“余额宝”与“活期宝”的对比分析[图表]

2013年07月02日 14:21   

　　【编者按】：18天！只用了18天时间，天弘基金的增利宝货币基金便成为了有史以来用户数最大的货币基金。 7月1日，支付宝发布的数据显示，6月13日上线的余额宝服务，到6月30日24点累计用户数已突破250万，存量转入资金规模达到57亿元。这样的资金规模让与其合作的天弘基金旗下的增利宝货币基金一跃成为有史以来用户数最大的货币基金。支付宝公司的“余额宝”业务引来一片热议之时，东方财富网旗下的天天基金网迅速推出了“活期宝”业务，金融产品的创新热潮逐步涌现。此文主要介绍“余额宝”业务中各参与主体的职能和定位以及对各参与方的影响，同时通过与“活期宝”业务的对比来了解“余额宝”“活期宝”等金融创新产品。

　　近期，阿里巴巴旗下的支付宝公司结合天弘基金管理公司推出了“余额宝”业务；东方财富网旗下的天天基金网也推出“活期宝”业务，各种金融创新产品开始逐步涌现。新一届政府对金融管制的放松给金融创新创造了良好的外部环境，但也需要国内金融机构敢于打破既得利益进行“自我革命”方能实现金融效率的提升。

　　1、“余额宝”业务是支付宝公司的“自我革命”

　　“余额宝”业务是支付宝公司结合基金管理公司等金融机构为其用户所推出的创新型理财产品，支付宝公司借助其“网上直销自助前台系统”进行相关理财产品（包括但不限于保险、基金、股票、债券等）交易资金的划转及在线进行理财产品交易、信息查询等服务。

　　支付宝公司所推出的“余额宝”业务是敢于对其既得利益进行“自身革命”的改革措施。过去，支付宝公司可将客户备付金所形成的沉淀资金存于商业银行，除需缴纳部分风险准备金外，获取了绝大部分备付金沉淀资金的利息收益。现在，余额宝业务集合众多支付宝用户的小额资金购买“天弘增利宝货币市场基金”，支付宝用户的小额闲置资金获取了较高的货币市场基金的投资收益；而支付宝公司原本可以无偿获得的利息等短期利益受到了一定损失。

　　在“余额宝”业务中，各参与主体、提供服务、获取收益等情况如表1所示：

　　余额宝业务对基金管理公司、托管银行、支付宝用户及支付宝公司等各主体的影响各不相同，深圳新闻网，具体如下：

虽然“余额宝”“活期宝”等金融产品仅仅是在货币市场基金的T+0赎回和支付功能方面进行了一定创新，但其对中国未来的金融改革仍有一定的标杆意义。过往商业银行依靠储户低成本的储蓄资金来获得较高息差，获得了中国金融机构绝大部分的利润来源。而“余额宝”和“活期宝”等金融创新业务将会逐渐改变国内储户的金融习惯和提升居民账户的利息意识。虽然短期内其影响十分有限，尚不足以冲击中国商业银行体系庞大的储蓄存款业务，但未来会伴随着货币市场基金替代储蓄存款的趋势有可能会对商业银行体系造成较大冲击。20世纪70、80年代美国商业银行为应对储蓄存款流失危机的“自我革命”进行金融创新的经历值得我国商业银行等金融机构借鉴。

　　1929年美国经济大萧条后，联邦储备委员会颁布了一系列金融条例进行金融管制。其中Q项条例规定：商业银行对活期存款不得公开支付利息，并对储蓄存款和定期存款的最高利率设定最高限度（最初上限规定为2.5%，且持续几十年未进行调整）。20世纪70、80年代，随着通货膨胀率的高涨和货币市场基金收益率的不断走高，美国商业银行被迫通过NOW账户等金融创新手段来进行“自我革命”以应对日趋严峻的储蓄存款流失危机。

　　NOW（Negotiable Order of Withdrawal Account）账户，中文译做可转让支付命令账户， 是指储户用支付命令书替代支票用于取现和支付，而商业银行对其账户支付货币市场的利息，利息率远高于美联储规定的储蓄存款的利息。虽然美国商业银行需要支付储户较高的利息，缩小了商业银行的息差收益，但其通过金融创新成功应对了货币基金规模迅速扩大带来储蓄存款快速流失的不利竞争局面，并通过大力拓展中间业务顺利实现了业务发展的转型。

　　美国NOW账户等金融创新产品的经验告诉我们，要实现金融创新和金融效率的提高，需要金融机构不再顽固坚持既得利益的“自我革命”。金融体制有竞争才有活力和效率。从这点意义上讲，“余额宝”和“活期宝”等业务带来的不仅仅是数十亿元的货币市场基金产品的增量，而是使我们看到中国金融机构打破既有利益进行“自我革命”的希望，看到了中国经济转型和金融效率提升的希望。