【财坛快语】企业应如何应对外汇风险损失

外汇风险主要有换算风险、交易风险与经济风险三种形式，交易风险和经济风险都可能引起企业现金流的变化，从而对经济利润造成冲击，而换算风险并不直接引起企业现金流的变化，因此，企业应对外汇风险损失，应该从以下几方面加强管理，重点控制好交易风险和经济风险。

1．应收、应付款项的管理。这主要是为规避交易风险，可用的工具主要是远期外汇合约和远期结售汇。

远期外汇合约是指交易双方通过合同事先约定交易的币种、金额、汇率、时间、地点等，并于约定期限内进行外汇交割业务的经济行为。当涉外企业持有应收或应付款项时，可以通过签订一项金额相等、方向相反的远期外汇合约进行套期保值，从而将应收或应付款项中的外汇风险进行一定程度的控制。远期外汇合约还可与即期外汇合约进行组合。例如，卖出远期外汇与买入即期外汇相结合，以增加未来外币负债与减少现有外币负债；买入远期外汇与卖出即期外汇相结合，以增加未来外币资产与减少现有外币资产，进而使企业在一定交易阶段的外汇敞口最小化，达到规避汇率风险、降低汇兑损失的目的。

远期结售汇是我国企业在境内大量采用的一种风险控制工具。在现行外汇管理体制下，国内企业（除外资企业和一些符合规定的内资企业）只能保留15%的外汇收入，其余的外汇收入必须卖给指定银行；当企业需要使用外汇时，再持有效凭证向指定银行购买所需外汇。涉外企业如果等到交易实际发生时才确定外汇价格，就可能导致外汇敞口，深圳新闻资讯 ，形成汇兑损失。因此，企业可以根据自身实际需要，与银行事先签订《远期结售汇委托书》，规定远期外汇币种、汇率、交割日期以及宽限期等，从而提前锁定未来的结汇损益或者购汇成本。

2．即将到期的借、贷资金的管理。这也主要是为了规避交易风险，可用的工具除远期外汇合约和远期结售汇外，还包括外汇互换、外汇期货交易、外汇期权交易等工具。

外汇互换是指将一种货币贷款的本金和固定利息与几乎等价的另一种货币的本金和固定利息进行交换。货币互换得以实现的前提在于，能够形成一个具有相应外币比较优势的配对组合。通过互换，可以使双方的借款成本都得以降低。

外汇期货交易是一种以货币作为标的的期货合约，即双方按照约定，在未来某一时间或期间以一定价格买卖一定数量外汇的行为。企业可以将外汇期货交易作为一种套期保值工具，以实现外汇风险对冲。但外汇期货交易自身也具有一定的风险，企业在用其进行风险对冲的过程中，应考虑其本身的成本和风险，否则不但不能避险，还会造成更多的损失。

外汇期权交易是指交易双方在约定的期间按议定的外币汇率和金额，就到期日或执行期间是否买入或卖出某种外汇的选择权进行的交易。外汇期权不同于外汇期货，期货交易的双方都义务在到期日执行合约，否则将会遭受违约损失；外汇期权则给予多头方选择执行交易或不执行交易的权利，而放弃执行该期权损失的仅是期权费用。因此，期权相对于期货而言，获得收益的可能性更大。

3．企业生产成本的管理。这主要是为了规避经济风险，一方面，要强化生产成本核算。面对原材料市场的价格波动，企业应根据EVA价值管理导向，倒挤生产成本和资本成本。其中，生产成本方面主要控制原材料和设备的成本。另一方面，要运用金融工具锁定原材料成本。面对汇率波动的风险，在针对汇率进行套期保值的同时，还应针对换汇采购的原材料本身进行保值。对于企业生产经营的主要原材料，应在现货市场买进的同时，核算一定的比例，进行期货市场的反向操作。

4．产成品销售的管理。这主要是为了规避经济风险，措施有灵活选择交易货币、调整商品价格以及在合同中规定汇率风险条款等。但这些方法往往只能在短期内抵御汇率风险。当前我国外向型企业普遍面临人民币升值的压力，这就意味着我国企业的出口产品在海外市场的价格将会上涨，进而缺乏既有的市场竞争力。要想在相对长期的范围内提高企业抵御汇率波动引致的经济风险的能力，我国企业还需从产品技术升级、差别化经营、分散化经营以及跨国投资等战略层面进行规划，从而实现与企业EVA价值管理导向的匹配。

（作者单位：北京工商大学商学院）

责任编辑 周愈博